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旺季仍可期长空需静候:来自山东农膜的一线调研

点击次数:   更新时间: 2024-01-20 来源:西瓜专用膜关闭
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  2018年1-7月,LL累计产量54.55万吨,而去年同期是55.2万吨,同比-1.2%。而进口量却有33.9万吨,去年同期仅有22.9万吨,同比暴涨48%。反观今年的HD,今年国产量58.27万吨,同比18.7%。对外依存度,LL在39.63%,同比去年增加11%,HD却下滑了1.32%。非标大量转产使得今年LL定价更趋向于外盘锚定上限。

  尤其是在二季度和刚过去的8月份。从库存周期的角度可以对今年供需转变略窥一二。一季度,PE开工高位,叠加春节期间高累库,导致盘面持续下跌,市场主动去库;进入四月份,四川石化、镇海石化等大厂的检修导致PE整体开工率急速下滑,LL最低时候生产比例仅有26.9%,价格止跌企稳。7月中下旬,经历了3-4个月的去库后,结构性矛盾凸显,标品货源短缺,中下游贸易商纷纷补库,需求振兴; 8月开始,随着上半年大修装置纷纷复产,PE开工率稳步提升,市场对四季度需求抱有乐观预期,库存缓慢累积。

  生产运作:3w吨产能,去年产量1.6w吨,今年月均1000-1200吨,生产线,进口货源印度较多,近期价格在9500左右,进口货源明显减少。原料库存不多,几百吨,以往多的时候能到2000吨,譬如16年底那波行业下游集体备货。

  终端需求:原料随用随拿,依照订单买货。成品库存近千吨,虽均为订单库存,但终端不走库影响企业后续生产及心态。今年订单同比去年稳中略少。根本原因在于农膜用户生产经济效益下滑,导致膜采购量减少。另外,部分用户采购的膜可能使用2年,从而削减生产成本。

  生产运作:年产量1.5w吨左右,当前开工率在60%~70%,进货150-200吨/天,出货70-80吨/天。产功能膜为主,进口高端料多,煤化工料使用少,进口占比约60%,历年同比持平。进口货大多数来源于沙特、科威特,牌号7050、218W。虽然印度货便宜,但不怎么使用,主要是亮度不好,透光性差,棚膜效果不好。

  终端需求:原料存货较多,但大部分为茂金属、高压,掺混比例在25%,标品线性货随用随拿,备货不多。订单同比去年有所增加,从八月中旬开始陆续进入生产旺季。80%产1年膜,2年膜价格贵1000,3年膜贵1500,价差趋小在于膜曝光度下滑会很快。

  生产运营:年产量6-7k吨,开工率说是在80%,当前5条生产线%国产,进口料大多数来源于伊朗、沙特、科威特。牌号1018、9047、2420。煤化工料少量使用在包装膜上。南方地区部分西瓜膜会加母料,成本比较高,价格最低也要15000-16000元/吨,好一点的20000元/吨。当前原料库存不多,30-40%高压,20%茂金属,40-50%线左右,近几年同比变化不大。

  下游终端:当前销区集中在西北和东北,订单几乎全是西北地区的。8、9月份慢慢的开始陆续接单生产,但安徽、江苏地区下游尚未完全启动。今年订单同比去年下滑约20%。厂家认为主要是前两年PO膜量大,而PO膜能用2-3年,因此订单今年边际削减。PO膜用料45%茂金属+55%LD。成品库存几百吨,部分是订单货,部分自囤货。

  月贸易量5000-6000吨,PP、PE各一半。货源中煤、中天合创、中石化均有,一级代理商。前两年下游几乎都是贸易商,现在开始渐渐有10-20%LL是终端膜厂等拿货,45-50%PP终端下游直接拿货。

  当前库存不多,国内价格9100以下才会考虑去备货。已有八月底远期,10月底左右到港。当前价格2001牌号印度货9500左右,倒挂,无采购意向。如果后市LL反弹,可能考虑补货。

  下游无备货,原因是认为现在PE现货渠道多(基差贸易盛行),尤其山东本地下游上午订货,下午几乎就能送到。

  延长中煤一级代理商,月贸易量1wt左右,PE/PP大致五五开。绝大部分为国产料,另外做一些出口助剂。下游50%的贸易量输送在终端,其他的是中间套利商。当前套利商手里没货,9月上旬解套后拿货很少,主要需求还是终端。贸易商反馈,今年MPP管受到基建的影响,低融共聚终端需求非常好。另外,就是HD的需求同比也非常好,除了HD管材需求预期证伪,也成了近期价格回落的主要原因。

  贸易量20wt/年,主做进口料,约占70%,且同比变化不大,占比PE:PP约7:3。下游80%是终端消费,只有20%是卖给中间套利商。今年出货量同比去年变化不大,但对后市较乐观。今年进口料大多数来源于中东地区伊朗、科威特、沙特,牌号1018、218WJ、2420。美国料不多,一种原因是美国新装置投产尚未稳定放量;另一方面,美国料的质量曾出过纰漏,在华北地区口碑一般。

  容量5-6wt,当前4wt,春节为囤货高峰期,国庆正常装卸货。库存品种普货均有,PE、PP、PVC、钛白粉等,价格0.35。PVC库存占比最大,PE大约1800吨的量。有部分是西北厂家存放的货源,部分是华东贸易商库存。最近出货较好,大约每天70/80吨。

  库容10wt,现在4wt,PE6成,PP4成,还有少量橡胶、PVC。主要作为中石油、神华、中煤、宝丰等西北煤化工异地库,年入库70wt左右,中石油33wt。往年来看,10月中下旬入库多,会进入累库阶段。今年出库大约1800-2000t/天,去年正常水平在2800-3000t/天,根本原因是上游工厂今年检修多。

  从产业的角度来看,最直观的感受来自于贸易商。今年非标转产对标品的供需平衡拉扯影响非常大,调研下来几家贸易商均认为PP的低融、PE的HD今年的量同比增长较快。这也印证了本次调研之前,对今年产业供需背景的分析。究其原因,作者觉得有两点:一、在14、15年装置刚投产的时候,稳定性较差,成品以标品为主;随着装置工艺日渐成熟稳定,高端料质量稳定性逐年提升。二、最根本的就是高端料的附加值更高。譬如HD、PP注塑等,生产利润好,很多大企业未来的生产导向就是高端料,减少标品的供应。因此,非标比价支撑对聚烯烃研究的影响权重会边际增大。

  从当前中下游需求来看,当前虽处旺季,但高峰未至,国庆前后是个需求节点。结合中下游备货不多的库存,若这样的价格再往下,不排除会出现7月底的那种补库行情。那么供应端能否于期在9-10月复产会拉扯供需缺口扩大。另外,很重要的一点,外盘货源倒挂,贸易商采购的比较少,近期多为远期合约到港量,边际压力跟着时间推移会减小,这个节点大约在十月。

  所以,短期下方空间博弈在于补库预期和检修复产。长期逻辑依旧在于外盘是定价锚上限。操作上,激进者可选择短多博取超额回报。稳健型投资的人可静候反弹,寻求基差或内外价差的安全边际进行长线空头配置。套利上,LL1-5正套短期仍有一定走扩空间。

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